“国内三上市企业：飞机租赁业务上半年盈利4亿”

本篇文章4200字，读完约11分钟

经过记者袁东

据路透社报道，数据显示，全球飞机租赁业净利润率达20%，远高于航空空行业平均水平。 据挪威航空/ [/k0/]首席执行官介绍，在过去的十年中，飞机租赁企业最赚钱，拥有巨大的利润率。 但是，也有观点认为，飞机租赁领域高度专业化，如果管理失当，等待租赁的飞机数量过多，融资结构错误等问题将迅速显现，并会扩大。 但是，这些问题对刚刚开始的中国飞机租赁领域来说还很遥远。

据悉，今年以来，在国家给予东疆飞机租赁试验区的政策扶持下，东疆飞机租赁业务发展迅速，进一步壮大了东疆飞机租赁业的客户群体，成为我国飞机租赁的中心。

目前，a股和港股市场共有3家与飞机租赁业务相关的上市公司，分别为渤海租赁、中航资本和中国飞机租赁。 这些企业的盈利模式、盈利能力和未来快速发展的可能性如何？

对普通投资者来说，飞机租赁是绝对陌生的领域。 但是，随着“资本大鳄”李嘉诚打算进军飞机租赁领域，以及“股神”巴菲特旗下的飞机租赁企业被批准进入中国市场等重要消息的传出，投资者开始关注飞机租赁这一非热门领域。

在我国，飞机租赁领域开始的时间不长。 2006年以后，各条线路的资本相继进入飞机租赁领域，其中不乏上市公司的身影。

据从事飞机租赁业务的3家上市公司中期报告，年上半年，中国飞机租赁( 01848，hk )为4亿6280万港币，净利润为6280万港币(折价合同0.4951亿元)； 租赁渤海( 000415，sz )旗下的港航/(/k0/)租赁净利润为1.65亿元； 中航资本( 600705，sh )旗下中航租赁公司收入12.54亿元，净利润达到2.06亿元。 三家企业上半年净利润达到4.2亿元。

《每日经济信息》记者通过整理和对行业相关人士的采访，大致扫描了相关的三个目标。

中租:联交所首家飞机租赁企业/

年7月以前，中国飞机租赁集团控股有限企业( 01848，hk； 以下称中飞租赁)的人可能不多。 但是，作为香港联交所上市的第一家飞机租赁企业，让投资者一下子知道了中飞租赁的存在，知道了飞机租赁这一领域。

年7月11日，中飞租赁股以每股5.53港币的发行价在香港联交所上市。 此次中飞租赁在全球上市获得了约5亿9100万港币的资金。 企业表示，用其中5.32亿港元购买飞机，同时专注于飞机租赁业务在国内和亚洲其他国家和地区的快速发展。

到目前为止，中飞租赁这家企业还不太为人知，上市时只得到了0.91倍的超买。 但该股股价在上市后经过一段时间的观望，7月底开始上涨，10月9日达到每股7.98港元的最高值，较发行价上涨44.3%。

关于中飞租赁股价的上涨，国元证券(香港)研究部的王林峰拆解师指出，“中飞租赁所在的飞机租赁领域相当于‘类公用事业’，每年的收益增速比较稳定。”

中飞租赁中期报告显示，年上半年企业收入4.32亿港币，扣除比去年同期增长63.5%的首次公开上市的上市费用后，净利润为6280万港币，比去年同期增长42.4%。 他指出，相对于收入的大幅增长，中飞租赁主要是由于飞机融资租赁收入的增加。

中飞租赁成立于2006年，由潘浩文先生创立。 截至年6月30日，中飞租赁已交付和租赁34架飞机。 根据飞机数量计算，中飞租赁在中国飞机租赁企业中排名第9位，截至2009年，中飞租赁在中国飞机租赁领域的市场份额为3.1%，企业客户为南方航空空、成都航空空、山东航空/ [/k0// ]

但是，中飞租也面临着一点挑战。

由于飞机租赁业是资金密集型领域，中飞租赁对金融机构的依赖度很高。 截止到2009年6月30日，中飞借款的资产负债率达到93.7%。 此外，企业也面临较大的还款压力，从年到年发生的银行借款利息分别达到1.24亿港币、2.5亿港币、3.3亿港币。

长雄证券表示，中飞租赁需要银行贷款才能购买飞机。 因为这家企业有高水平的银行贷款、高杠杆率和高净流动负债状况。 另外，企业飞机租赁业务客户集中度高，中飞租赁为3家航空空企业的飞机，约占企业飞机总数的三分之二。

截至10月24日，中飞租赁的市盈率为21.69倍，市值为41.47亿港元。 “像中飞租赁这样市值小的企业在短期内容易受到市场因素的影响。 除非收购，否则这家飞机租赁企业的成长性是有天花板的。 ”汪峰说。

渤海租赁: 77亿美元70架空客机/

香港股市有中飞租赁，a股市场也有同样进行飞机租赁的上市企业。

与中飞租赁登陆香港联交所引起“轰动”不同，渤海租赁( 000415，sz )使用了“惊人”的方法。 渤海租赁7月22日发布公告，专营飞机租赁业务的港航空租赁有限公司(以下简称hkac )将花77亿美元从(/)/k0/)中客车企业购买70架飞机。 这笔交易很不错。 因为截至今年一季度末，渤海租赁净资产为120亿元，此次飞机购买额相当于渤海租赁净资产的4倍。

作为一家拥有飞机租赁业务的上市公司，今年下半年以来，股价一路上涨，从7月1日的每股7.67元上升到企业停牌前( 10月8日开始停牌)的10.28元，3个月来股价上涨34%。

华泰证券非银行金融研究员对《每日经济信息》记者表示，渤海租赁计划进行重大资产重组，且租赁领域发展迅速，企业存在于一定的快速发展空之间。 该研究员还表示，“渤海租赁有两大看点。 一是渤海租赁拥有海航集团的背景下，海航集团在航空行业具有专业特点。 指出“如果航空产业链能够顺利协调，渤海租赁的收益空之间有可能大于其他飞机租赁企业。” 第二，渤海租赁融资价格比其他企业低，渤海租赁大量非内地借款，这笔借款价格比内地低得多。 ”。

据华泰证券研报报道，渤海租赁围绕租赁业务主业，不断通过资产收购扩大业务版图，通过收购hkac增强了渤海租赁在飞机业务中的竞争力。 渤海租赁也向记者表示，飞机租赁是渤海租赁海外业务的重要部分。

渤海租赁于年6月30日以24亿3000万元的价格向海航集团购买了hkac所有权，成为渤海租赁的子公司。 年，hkac营业收入12.73亿元，约占渤海租赁总营业收入的20%。

中信建投表示，由于hkac在飞机租赁行业经营较为成熟，份额也比较稳定，hkac为渤海租赁年业绩做出了巨大贡献，hkac为渤海租赁贡献了净利润1.82亿元。

当然，飞机租赁不是渤海租赁的唯一业务。

除飞机租赁外，渤海租赁还通过皖江租赁和横琴租赁开展融资租赁业务香港渤海租赁资产收购天津渤海租赁的基础设施租赁子公司seacosrl进行集装箱租赁业务。

年上半年，渤海租赁营业收入32.63亿元，净利润4.61亿元。 与中租相比，企业的资产负债率小，为81.5%。 截至10月24日，企业市值182亿元，市盈率16.57倍。

中航资本:国内gecapital/

飞机租赁行业有独立租赁人、金融机构相关企业、航空空资本相关企业、飞机制造商相关企业4种不同类型的飞机租赁企业。 中航资本( 600705，sh )是国内唯一一家飞机制造商拥有飞机租赁业务的上市公司。

中航资本控股股东辖中国航空工业集团企业(以下简称中航工业)、20多家上市企业，员工约40万人。 中航工业迅速发展了许多型号的军用和民用飞机。

中航资本是通过控股方法首要经营飞机租赁等业务的中航国际租赁有限企业(以下简称中航租赁。 中航资本拥有中航租赁约65.8%的股份，截至去年6月30日，中航租赁总资产为329.3亿元。 年上半年，收入达到12.54亿元，净利润达到2.06亿元。

中航租赁信息部向《每日经济信息》记者提供的资料显示，中航资本是首家直接上市的金融控股上市企业，也是中航工业重要的金融平台。

作为具有中航工业背景的中航资本，今年下半年以来，企业股价也毫不逊色，从7月1日的每股15.93元上升至停牌前( 8月11日)的18.83元，股价上涨18.2%。

中航租赁在飞机租赁业务方面也在不断扩大。 年三季度，中航租赁先后与深圳航空空有限责任企业、厦门航空空有限企业和深圳东海航空空有限企业签订了4架波音737-800型飞机的供货。 至此，中航租赁公司向国内各航空空企业供货运营的波音737-800型飞机数量超过了15架。

中租方还向记者表示，截至2009年9月30日，企业累计签约飞机超过170架，近150架已完成交接。 另外，企业签约交货的机型以国产机型( ma60、y12 )和进口机型)波音737系列、(/k0/)客a320、crj900系列等)为主。 飞机租赁的收益约占中航租赁整体租赁收益的三分之一。 ”

目前，中航租赁在天津东疆保税区设立了spv飞机租赁企业(以单机单船为租赁标的物)。 中航租赁提供的资料显示，“航空租赁部作为中航租赁的骨干部门，与包括飞机制造商、供应商、中间商和顾客在内的民航产业各上下游公司结合市场因素，飞机租赁业务为国产飞机、进口客机、公务机、通用飞机、发动机。 涵盖机场特殊设备和航空材料等标的物，截至国内外航/[/k0]年9月，中航租赁与东航、国航、南航等国内“三大航”旗下航空企业建立了合作关系。 ”。

和渤海租赁一样，飞机租赁只是中航资本众多产业之一。 中航资本作为金融平台拥有多种金融产业，拥有航空空产业和新材料、新能源等新兴产业。

广发证券表示，企业主要经营业务分为黄金控制平台和孵化平台两大类，其中黄金控制平台业务稳步增长，孵化平台完成50亿元募资后，潜力十分巨大 另外，据年中期报告，在金控平台的财务、租赁、信托、证券企业归母净利润所占比例分别为17%、12%、24%、9%。

年上半年，中航资本实现收入30.69亿元，利润总额21.14亿元。 截至年6月30日，中航资本的资产负债率为78%。 截至10月24日，企业市值351亿元，市盈率22.7倍。

国泰证券在研究报中表示，中航租赁计划收购爱尔兰飞机租赁企业avolon，进军飞机租赁业。 国泰大使表示:“此次收购将有助于企业整合国内外飞机租赁资源，扩大租赁业务。 ”。 国泰君安研报还对中航资本进行了“增资”考核，提出目标价格为每股25.8元。

此外，广发证券认为，中航资本与全球飞机租赁巨头gecapital的盈利模式相似。 gecapital在ge集团利润中所占比例超过5成，中航资本在中航工业利润中所占比例为2成左右，未来有较大提高的可能性。 广发证券表示，中航资本的年pe估值较低，有较大的提升潜力。

来源：经济之窗