“上市影视企业凶猛扩张 百亿并购瞄准三大方向”

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经记者董来孝康从北京出发

根据花顺的统计数据，年a股涉及电影领域的并购仅有7起，年涉及该领域的并购共计44起，公布标的价值38起，资产价值301亿7600万元。 据悉，今年的“电影电视并购热”约有一半属于跨境并购。 那么，在其他领域上市公司纷纷进军“电影电视”。 而且，行业内的这些上市电影企业发展得如何？ 他们的投资路径呈现出什么样的状况？

10月9日，停飞高三个月的华策电影( 300133，sz )公布了定向增发计划，重新洗牌。 企业计划向泰康资源管理企业、建设投文化媒体、北京瓦力等5个机构募集20亿元以下的资金。 值得注意的是，参与这些增长的机构背后的实际出资者包括小米科技创始人雷军、汇金企业等重磅机构和个人投资者。

据《每日经济信息》记者统计，今年以来，华策电影、华谊兄弟( 300027，sz )、光盘) 300251，sz ) 002071，sz )、华录百纳) 300291，新文化。 在这101亿6000万元的支出中，90亿元( 88% )被投入到了与电影和电视剧没有直接关系的大型媒体行业。 由此可见，这些电影企业的多样性迅速发展势在必行。

瞄准游戏动画公司

年以来，光盘以1.6亿元和2.3亿元参与了游戏企业的美好爱好和仙海科技，还投资了1.7646亿元和2.084亿元控股游戏企业的热播互联网和动漫企业广州蓝弧； 华谊兄弟约6.72亿元统治着广州银汉科技。

由此可见，两家公司收购电影电视企业的投资对象以游戏动画为主，都打着“电影+游戏/动画构图”的大旗，主张将适当的电影电视剧游戏化，完善产业链布局

对此，东方花旗投资银行部tmt领域团队负责人张亚波表示，游戏是互联网领域中利润增长、模式被大家认可的领域，在比以往更多的公司向互联网转型的过程中，游戏具有较强的盈利能力 他指出，这是因为许多公司在现金流良好的情况下，对这类公司有很强的收购意愿。

以华谊兄弟买卖趣味科技股为例，年6月，华谊兄弟董事会决定自有资金1.485亿元，通过收购和增资股票的方法取得趣味科技股的22%。 “项目实施是企业完整产业链布局和挖掘电影电视资源潜力的需要，将影视作品改编为游戏，共同进行营销宣传，将为电影电视剧和游戏双方带来新的收入增长点。 双方将在下半年上映，策划主题素材合适的电影，宣传手机游戏项目。 ”华谊兄弟当时阐述了其收购目的。

“至少到目前为止，国内没有一家真正意义上的全产业链影视企业，距离华谊兄弟入股获得兴趣爱好科技已经有4年，但今年上半年已两次抛售持股，保证了上半年的净利润。 ”音乐媒体研发总监彭侃侃对此还表示，光媒体和华谊兄弟之所以急于收购游戏和动漫企业，不仅仅是为了抢夺地位，可能在几年内从投资利益考虑的越来越多。

年9月3日，华谊兄弟发布的年度二期短期融资券信用评级报告显示，从战术快速发展的角度看，企业以资本参与型兴趣科技为财务投资，年5~6月和年1月，企业分5次减持兴趣科技股，共计8.87亿元。

另外，《每日经济信息》记者透露，光媒体和华谊兄弟收购游戏动漫企业时，均没有完全收购，光媒体拥有热网51%的股权和广州蓝弧50.8%的股权，华谊兄弟拥有银汉科技。

“现在，大型电影公司有参加投资的倾向，投资目的不仅仅是利润和变革。 ”北大文化产业研究院副院长陈少峰对《每日经济信息》记者直言不讳。 媒体和华谊兄弟的收购大部分以控股和参股为主，完全持股的例子很少，其基础不仅是控制风险，更是投资收益最大化。

媒体也在公告中承认，参股仙海科技、非凡兴趣和控股广州蓝弧预计，通过投资收益和未来双方可能的业务合作和相互作用收益，投资利润率较好。 控股公司互联网也将获得良好的投资收益。

易观国际分解师薛永峰直言，网络游戏领域具有产品转型快、生命周期短、客户偏好转换快等优势，而且中国游戏产品同质化严重，因此国内游戏企业收入波动比较大，数量众多

华策影视副总经理董秘金骏也向《每日经济记者》表示，企业短期内不考虑游戏动漫企业，以文案生产为主。

爱用媒体广告业

与光媒体、华谊兄弟不同，以电视剧业务为主的华录百纳、华策电影、长城电影、新文化，在并购对象的选择上更加青睐媒体广告公司，通过横向整合介入电影业务。

迄今为止，华录百纳花费了25亿元的全资控股蓝炎。 华策电影以16.52亿元和1.04亿元收购库顿媒体的所有权和合润媒体20%的所有权； 长城电影先后投资1.84亿元和1.4亿元收购浙江光线的80%股和上海胜盟的100%股； 新文化分别以12亿元和3亿元拥有郁金香传播和达科斯广告。

关于并购投资的具体目的，4家大型电影公司略有不同，但资源明显成为“抢手货”。

华录百纳在公告中表示，企业以电视剧为主，蓝焰以企业品牌文案整合营销为主。 两者战术整合后，将通过电视媒体产业链，进一步深化与主要电视媒体的合作关系。

“此次交易之一是吸收民间股东，进一步快速发展混合全制，以推动两种全制资本的相互促进、共同快速发展。 二是蓝焰具有强大的商业客户资源特点，可以增加企业精品剧的文案营销收益，提高投资转化率。 ”。 华录百纳证券事务代表秦红玲对《每日经济信息》记者这样说。

关于收购合润媒体20%的股份，华策电影在公告中表示，进入合润媒体，可以更快、更有效地进行企业广告植入和营销业务整合的规模化和体系化运营。

公开资料显示，合润媒体类似蓝色火焰，也是将品牌宣传文案融入电影电视剧等视听文案作品中的产物，但不同的是，合润媒体与好莱坞7大影业企业达成了战术合作，与国内80多个顶级制片人展开了独家大战。 华策电影表示，入股利润不仅能带来广告业的业务利润，形成新的利润增长点，还能带来投资利润。

如果华录百纳和华策电影在投资对象涉及的客户资源上表现委婉，长城电影的表现更直接。

长城电影在公告中表示，收购主要从事电视广告代理业务的浙江光线，是因为其核心骨干是资深电视媒体人出身，目前的业务集中在浙江省。

以影剧院线广告代理商为主业的上海胜盟之所以“相中”长城电影，不仅是因为众多资深媒体专家组成，还因为上海胜盟获得了万达院线的上映前广告并投放了全国代理权，整合了全国200多家影城的上映前广告等资源。

“通过收购上海胜盟，企业进入院线广告行业务行业，除了分享电影领域快速发展的产业红利外，还可以带来广告行业务的利益。 ’长城电影在公告中是这样称呼的。

年，上海胜盟的利润总额约为619万元。 同年，浙江光线利润总额为1526万元。

一位领域的分析师表示，长城电影收购以院线广告代理为主的上海胜盟，还是基于快速发展电影业务的想法。

长城电影在今年的半年报中指出，企业将进入电影、微电影、节目制作等文案行业。

“包括长城电影在内的电视剧制作企业，目前在快速发展方面略有瓶颈，除了进行上下游收购外，只有快速发展电影业务。 ”北大文化产业研究院副院长陈少峰说。

但是，电影评论家赵玮嘉也警告说，与电视剧事业不同，电影事业有高投资、高风险、高利润的好处，电影事业的运营模式也与电视剧不同，大多是分散投资，比较低，不容易大赚一笔。

虽然主要的电视剧大电影公司布局了电影业务，但是进军的道路并不是平坦的道路。 今年上半年，华策电影的电影业务收入约为64万元。

“5月16日上映的《归来》根据合同规定在上映后的6个月内结算，没有计入今年上半年的营业收入。 ”华策电影社长赵依芳向记者透露。

对此，中投顾问文化领域研究员沈彦哲表示，华策电影的投资份额小至5%左右，计入上半年的业绩影响也不大，但《小时代3》的投资高，下半年的电影业务收入会更多。

同样，新文化介入电影业务开局也不顺利。 去年11月，新文化分别以增资的方式投资凯羿电影和兰馨影业，均获得60%的股权。 他还与加拿大从事3d电影拍摄、培训和技术开发的企业合作，创立了科幻技术快速发展(上海)有限公司。

年上半年，新文化控股公司蔡羿电影上映了5部参与投资和宣传的电影，5部电影的票房共计3500万人左右。

另外，今年新文化有意调整并购投资战略，开始向媒体广告方向倾斜，继去年11月加入移动广告的精彩媒体之后，还计划收购郁金香传播和达科斯广告。

新文化发布公告称，郁金香运营的户外led大屏幕覆盖全国约90个城市，达科斯广告拥有的led大屏幕数字视频媒体覆盖沈阳中心城区核心商圈。

以电视剧事业为主的上市公司为什么要收购经营led大屏幕广告投放事业企业？

《每日经济信息》记者通过查阅新文化发布的公告，发现并购的目的主要有三个方面。 一是可以利用两家企业高质量的客户资源进行电影电视剧植入广告等业务宣传。 二是相对于以前流传的媒体，led大屏幕数字媒体的广告宣传效果更好；三是并购后上市公司的业务规模大幅扩大。

“未来电影电视剧的宣传平台一定以网络为主，户外广告为辅，并且以公交和地铁广告为主，其他户外广告的作用可能并不大。 因此，新文化对两家公司的收购正在增加，也许还是为了扩大业务规模。 ”乐正媒体研发总监彭侃说。

但是，中投顾问文化领域的蔡灵研究员等业内人士表示，与游戏动画领域依赖专业研发和技术人才不同，广告媒体领域竞争大于资源，并且首要是高管团队掌握的资源。 高管团队有任职期限要求，但到了期限，高管团队会发生较大变动，公司盈利水平会大幅下降。

电影评论家赵玮嘉指出，许多媒体广告从业者群体由拥有社会资源的资深媒体人组成，是典型的轻资产公司，除非能够将高管人脉等社会资源转化为收购公司，否则很可能从另一家公司做起。

进行国际化布局

而且，有点电影公司积极进行华谊兄弟一样的国际化布局。 今年9月15日，华谊兄弟宣布计划出资1亿3000万美元在美国设立全资子公司，并计划向全资子公司华谊国际追加投入0.8亿美元资金。 这两项投资折合人民币超过12亿元。 9月16日，华谊兄弟又发布公告，华谊国际全资子公司华谊国际投资拟分两批收购数字影院处理方案提供商gdc相关股东持股部分，交易完成后，华谊方面持股比例从1成多上涨至近8成，至1.25亿美元。

中投顾问文化领域研究员沈彦哲指出，从华谊国际及其全资子公司华谊国际投资目前的首要走势来看，华谊兄弟的境外业务可能偏向股权投资。

华谊兄弟证券事务代表张一君对《每日经济信息》记者表示，此次选择在美国设立全资子公司，是因为好莱坞市场是华谊兄弟国际化战术最重要的用户市场，对电影和并购的投资因业务具体快速发展情况而异。

“华谊兄弟为了开拓海外业务，有实施国际化战术的想法，也有分散公司经营风险的想法。 ”陈少峰说，华谊兄弟的上述行为将在电影领域带来“羊群效应”。

9月18日，华策电影宣布，拟采用自有资金或银行贷款，为全资子公司华策国际增资支付3.5亿元以下。 并且，华策国际设立全资子公司华策投资，主要从事股权投资、电影投资。 资料显示，这些增持资金主要用于中国政策国际和中国政策投资的海外电影投资拍摄、海外企业股票的投资收购和海外项目投资等。

“此次子企业在香港设立完整的孙企业，有助于企业进一步扩大海外市场，整合国际高质量的创作资源，大大增强企业在国内外的影响，推进国际化的快速发展战术。 ’华策电影在公告中说。

华策影视证券事务代表周能传在接受记者采访时表示，企业海外业务扩张以电影相关公司为主，投资电影电视剧偏重电影业务，但海外独立上市的计划尚未提上日程。

华策影视副总经理董秘金骏补充说，影视领域属于轻资产模式，人员一定是最重要的，在影视业务上较为成熟的国家和地区受到企业的关注。

媒体记者董秘王瓆也向《每日经济信息》记者表示，企业历来重视海外电影市场，不排除在美国等海外市场设立子公司的可能性。

“第一，企业进一步拓宽海外发行渠道，扩大对海外市场的开发； 第二，企业引进海外高质量文案版权，投资好莱坞项目、中美合拍电影等第三，企业积极扩大海外股权投资，收购、进入海外高质量资产。 另外，海外高质量的资产和项目也在寻求国内市场的合作机会，企业在以积极的姿态赢得跨境合作方面取得了先机。 ”新文化证券事务代表张兴津也表示，新文化将利用海外平台突破地域限制，扩大海外市场，嫁接海外资源。

“无论是华谊兄弟还是华策电影，在国外设立的子公司都有‘股权投资’的影子。 这意味着，今后电影巨头可能会有收购盈利的海外电影和相关企业的倾向。 ”影评人赵現嘉说。

彭侃补充说，除了股权投资外，好莱坞电影的投资规模很大，至少几千美元，最多上亿美元，因此国内大型电影公司应该以“合作投资”，也就是参与式的形式拍摄多部电影，分散经营风险。 但是，好莱坞对我国电影企业没有足够的“购买”，国内大型电影公司在海外电影拍摄中掌握主导权并不容易，国际化道路并不平坦。

事实上，今年3月华谊兄弟与其他投资者组成投资主体，计划共投资1.2亿至1.5亿美元到美国studio8企业购买股票，负责studio8企业出品的电影在大中华地区的发行。

据了解，studio8由美国华纳企业前总裁jeffrobinov创立，从事好莱坞电影的大型制作业务。 华谊兄弟与其他投资者一起投资美国studio8企业后不久，复兴国际于今年6月突然宣布与studio8签约。

“关于与studio8的合作，目前仍在谈判中，没有最终的定论。 一有消息，企业马上通过上市公告通知。 ”。 张一君说。

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投资收购电影电视企业带来了两大好处

经记者董来孝康从北京出发

◎优点1 :高溢价

电影电视企业合并案集中表现出高溢价的优势。 例如，收购光盘精彩意义的增值率为2229%，收购仙海科技的增值率为1587%； 长城电影收购浙江光线的附加值率约为1127%； 华谊兄弟收购银汉科技的附加值率接近1500%。

乐正媒体研发总导演彭侃侃认为，光媒体和华谊高溢价收购游戏动漫企业，是因为游戏动漫领域增长潜力大、盈利能力强，平衡了电影业务“大小年”带来的业绩波动。

◎优点2 :承诺高业绩

作为高价并购的“担保”，被并购公司的原股东一般需要约定未来的业绩，如果不满足约定，则按照一定的基准进行补偿。

据《每日经济信息》记者统计，华录百纳收购蓝色火焰，后者承诺全年净利润各约2亿元。 长城电影收购上海胜盟，后者承诺年核定的净利润为1400万元。

来源：经济之窗