“汽车领域结构分化带来投资机遇”

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汽车领域自2001年以来经历了高速增长的过程，其中既有居民收入提高等内在因素的影响，也有城市化、重工业化、鼓励费用政策等外在因素，其中长期以来，我国汽车领域仍有较大的增长空之间，从短期来看，今年的奖励 在由于大城市拥堵限购等政策，汽车领域销售增速预计将回升至10强的整个领域销售增速放缓的背景下，轿车、商用车细分领域均出现了明显的结构分化，投资者应选择特色细分领域的优秀企业。

轿车销量增长放缓

年1-2月轿车累计销量比去年同期增长9.7%，为170.4万辆，除去季节因素的影响，年销量累计比去年同期增长6.4%。 3月的销量出现反弹，预计年第一季度轿车销量将比去年同期增长11%左右。 另外，1-2月制造商批发量累计超过终端销量(联合会口径) 17.2万台，预计一季度经销商整体处于库存增长过程中，另外一月份销量有部分年末平滑因素，整体乘用车销量增速放缓。

在轿车销量整体增速放缓的背景下，领域内销量结构分化，合资企业品牌中高端车的景气程度强于自主企业品牌经济型车。 2月自主企业品牌轿车市场份额比上个月下跌，年1-2月自主企业品牌轿车销量54.65万辆，比去年同期增长4.07，市场份额为32.07%，比去年同期下降1.74个百分点。 以上海大众、上海通用为首的欧美合资企业品牌的销量比去年同期增长了30%以上。 主要原因是自主企业品牌轿车的排放量集中在1.6l以下。 鼓励实施“购置税优惠”等相关政策对自主企业品牌的冲击更大，认为这种分化将从第二季度持续到下半年。 比如终端油价进一步上涨，“节能惠民项目”结束后，补贴被取消或下调，就是为了自主企业品牌的中低端轿车；

我们认为，从年轿车领域的整体水平来看，我们将面临一定的压力，首先出现以下几点:

1、成品油价格: 2月20日价格调整后，各地93日汽油价格多在7元/升以上。 近来，国际原油价格维持高位，国内成品油价格仍面临上涨压力。 认为终端油价相对较高，再涨对客户购车意愿的压制更大，越来越出现在对招聘价格敏感的中低端轿车上。

2、局地突发事件的影响:日本地震、锦湖轮胎召回等事件对国内汽车公司的影响在二季度逐渐显现，地震短期内对日资合资企业品牌的影响更大，锦湖轮胎事件对韩资合资企业品牌的影响更大；

3、价格压力:钢材等原材料价格和人工价格的上涨传到整车公司，影响盈利水平。 在整个领域面临不确定性的背景下，中高级合资企业品牌、suv、mpv的表现预计仍将超过平均水平。

来源：经济之窗