“叶檀：违背常规商业逻辑陈发树捐股是立信还是隐秘投机”

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这篇文章是2009年10月20日发表的《每日经济信息》

经过评论家叶檀

有责任感的公司家首先重视信用，没有信用就站不住脚。 为了树立信用形象，本都[7.47-2.10%股吧研究报]实业集团董事长陈发树采取了重大措施。 10月19日，据某媒体报道，陈发树将以个人出资的形式设立“本都慈善基金”。 资金形式均为流通股，市值约80亿元人民币，占陈发树个人所持股份的90%左右。 该基金将成为目前中国规模最大、个人出资的民间慈善基金。

这是一种慷慨的捐赠行为，但光靠这条新闻并不能塑造陈发树先生负责任的公司形象。

不容忽视的是，此次捐赠前，陈发树在财富生成的合法性方面受到三个重大质疑。 第一，陈发树设立的紫金矿业[3.86-0.77%股吧研究报]是a股市场唯一的方形上市企业，仅此一家就有很多利润。 第二，陈发树急于成为中国的巴菲特，从今年4月27日至5月22日，通过证券交易所大宗交易系统减持企业股票，在市场上获得28亿元现金，与另一自然人大股东咖啡平合共兑现50亿元， 之后，他跑上大企业控股的道路，买蓝啤酒和云南白药[55.00-2.14%股吧]。 第三，逃税的疑问。 财政科学研究所税收政策研究室主任孙刚保守估计，根据最新的个人所得税税率，陈发树30亿元的现金应缴纳45%，即超过10亿元的个人所得税。 公平地说，陈发树处于法律模糊地带，中国不征收资本利得税，只有证券投资所得税，即从事证券投资所得的利息、股息、红利收入的征税。 这种不公平的税收体制带来了大小非减持的数千亿元资金，税收分文未缴。

这些疑问如果坚定，都足以使公司家陷入法律泥潭。 现在，陈发树把个人持有的大部分股份捐赠给了慈善基金。 他想成为巴菲特还是比尔盖茨？ 还是两者都是？ 还是想把岌岌可危的疑问抛向爪哇国？ 下结论太早了。 需要关注陈发树先生建立的慈善基金的后续行动。

前辈牛根生老牛基金会的经验和教训值得学习。 牛根生的慈善行为是一个渐进的过程。 2005年1月12日，牛根生和家人捐赠蒙牛所持所有股份，成立“老牛基金会”。 因为这被称为“裸体捐赠第一人”。 早期的老牛基金结构极小，用于激励内部有贡献的员工，但实际上牛根生承担着完整的企业激励体制的部分责任，不能说是公益慈善基金。 面向社会后，出现了公益的一面，“老牛基金会”的公益对象、慈善对象为“五个方面”。 “面向三农、面向教育、面向医疗、面向环境保护、面向食品安全”至今已经确立了近亿元。

值得注意的是牛根生的慈善活动有慈善活动的一面和资本投资的一面。 随着2008年12月公布的信息，老牛基金会下属的“老牛投资”、尚心(北京)投资管理咨询有限企业浮出水面。 该投资基金创立于2007年，主要投资于农业等行业，资金来源于牛根生中国蒙牛和内蒙蒙牛的现金分红、抵押股票获得的资金。 牛根生《万言书》受到长江系的支援，资金注入的正是“老牛投资”。 2008年9月1日，现代畜牧业与全球知名私募股权基金kkr、老牛慈善基金、蒙牛乳业[20.05-0.74%]集团签署了增资重组战术合作协议，通过增资重组方法在全国范围内整合蒙牛奶资源，并

乍一看，老牛基金这样的慈善企业不仅做慈善事业，也类似于神秘的“特殊目的”企业，不需要通过这个企业运营来了解投资神，承担公开新闻的职责。 因为所谓的老牛投资基金是介于慈善基金和股票投资企业之间的非驴产物，所以可以通过慈善事业和基金进行秘密运营。 虽然对特殊目的企业知之甚少，但实际上，如大摩、高盛、中国资产运用企业等都设立了特殊目的企业，制作新产品并销售给世界投资者。 金融风暴表明特殊目的企业像对冲基金一样有很大的杀伤力。

违背正常的商业逻辑总是令人怀疑，特别是在中国信用体系不公正的环境下。 由于资源向国有企业倾斜和出口经济萎缩，中国民营经济生存环境不好。 此时，民营经济通过各种手段寻求自我保险。 比如房地产市场一点民营公司涉足央企存大钱，一点民营公司成立神龙成立看不到尽头的特殊目的企业进行股票运营——如果正常市场必须借势国有、慈善作为保护伞，慈善的纯度、公司的信誉都值得怀疑。

我反复认为，靠谱的公司家，首先要对企业股东负责，对企业的快速发展负责。 如果不能平等对待大小股东，也不存在慈善的信用前提。 这不仅对陈发树先生来说，也对所有公司的房子来说。

来源：经济之窗