“美欧俄“制裁战”加剧地缘经济动荡”

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年末以来，乌克兰国内政治动乱日益加剧，负面效应逐渐溢出，乌克兰与俄罗斯、俄罗斯和西方国家的紧张关系不断升温。 特别是克里米亚编入俄罗斯，马航mh17客机被“高能物体”击落，这使地缘政治局势急剧恶化。

以美国、欧盟为首的西方国家不断使用外交、经济、军事手段对俄罗斯进行制裁。 俄罗斯人也不肯退让，对美欧进行反制裁。 欧美与俄罗斯针锋相对，展开“制裁战”，会对双方的经济、金融形势产生什么样的影响呢？ 对全球经济金融会产生什么样的影响？ 这是市场上的人必须关心的问题。

欧美继续加强对俄罗斯的制裁

在乌克兰局势持续胶着的情况下，美欧对俄罗斯的制裁愈演愈烈，此前美欧等西方国家多次对俄罗斯实施制裁。 俄罗斯也出台了对美欧的制裁措施。

1 .美欧对俄制裁与俄罗斯反体制

第一轮( 3月17日(克里米亚独立宣言正式申请加入俄罗斯。 美国当天宣布，将对7名俄罗斯官员、4名乌克兰官员实施签证禁令和资产冻结等制裁措施。 欧盟也决定从21人开始实施旅行限制、欧盟资产冻结等制裁措施。

第二届( 4月28日)由于乌克兰东部顿涅茨克州和卢甘斯克州宣布独立，美国对7名俄罗斯官员实施了资产冻结和签证限制，对17家俄罗斯企业实施了资产冻结。 欧盟新增15名俄罗斯人实施资产冻结和账户交易禁令。

第三次( 7月12-16日)，由于乌政府军与东部亲俄反政府军持续冲突，美国政府决定禁止2家俄罗斯金融机构、2家能源企业、8家军工企业利用美国资源获得中期和长时间融资。 冻结了4名俄罗斯政府高官的美国资产，禁止和美国公司和个人进行交易。 欧盟决定在制裁名单上增加11人，不允许欧洲投资银行、欧洲复兴开发银行向俄罗斯新项目提供融资支持。

第四轮( 7月30日(由于马航mh17客机被“高能物体”击落，美国宣布制裁3家俄罗斯银行和1家国有造船企业在美国发行股票或中长时间债券。 美国鼓励向俄罗斯出口，禁止向俄罗斯能源部门出口部分商品。 欧盟将阻止俄罗斯五家银行进入欧盟金融市场，禁止签订军需合同，提供高科技能源开采和军民两用技术，冻结8名俄罗斯人和3家俄罗斯企业的资产。

作为应对和反击，俄罗斯对西方国家的反制裁措施也已经出台，第一，包括禁止进口美国、欧盟、澳大利亚、加拿大、挪威的水果、蔬菜、肉类、鱼类、牛奶、乳制品，从8月7日开始生效持续一年 另外，俄罗斯政府正在考虑禁止欧盟和美国的飞机经由俄罗斯中转到亚太地区。

2 .美欧对俄罗斯制裁的优势

美俄制裁的历史显示出三大优势:

一个是制裁范围有差异。 欧美对俄罗斯的制裁，从最初冻结个别人物的资产和签证，扩大到终止外交行业的俄罗斯g8成员资格、制裁经济行业的俄罗斯金融、国防和能源公司、甚至军事行业的美国与俄罗斯的军事合作等。 俄罗斯对美欧的制裁仅限于进口食品的限制。

二是制裁力度不同。 截至7月30日，美欧对俄制裁人数分别达到50人和91人，制裁的公司已达到数十家。 俄罗斯对美欧的制裁还没有和具体的人和公司进行比较。

第三，制裁时间相同。 欧盟7月30日发表的对俄罗斯的新制裁方案的制裁期限暂定为一年。 俄罗斯对美欧等西方国家的制裁措施也将持续一年。

美欧制裁对俄罗斯经济的影响

欧美对俄罗斯的制裁会给俄罗斯的实体经济、金融、产业带来不同程度的冲击。

1 .经济形势恶化，通货膨胀压力急剧上升

近年来，受国内经济结构单一、全球经济整体低迷的影响，俄罗斯经济增速大幅下降，从年4.3%降至年1.3%。 年俄罗斯经济形势更加严峻，前两个季度经济增长率仅为0.9%和0.8%。 随着乌克兰局势的紧张，俄罗斯的各项经济指标持续恶化。 “三驾马车”中的固定资本投资和社会零售商品总额没有显示出强烈的含义。

俄罗斯经济下滑，通货膨胀急剧上升。 从4月到7月，cpi连续4个月维持在7%以上，年内几乎不可能降至俄罗斯央行通胀率6.0%—6.5%的目标区间。 为了缓解物价上涨的压力，俄罗斯央行今年以来4次加息，基准利率从年初的5.5%上调至现在的8%。

在美欧制裁压力越来越大的情况下，俄罗斯出口必然减少，公司盈利能力下降，公司投资和个人费用也受到影响，未来俄罗斯经济将更加困难。 国际货币基金组织( imf )在今年7月24日的最新预测中，将俄罗斯的年经济增长率从4月预测的1.3%大幅下调至0.2%。

2 .金融市场动荡加剧，资本持续大幅流失

马航mh17坠毁和美欧加大对俄罗斯的制裁力度后，全球金融市场的恐慌情绪急剧高涨。 被称为“恐慌指数”的cboe波动性指数( vix ) 8月1日上升至17.03点，7月3日为7年多)比2007年2月以来)的最低水平10.32点上升了65.02%。 7月16日至8月15日1月期间，俄罗斯rtsi指数下跌8.86%，美国道琼斯指数、德国dax30指数、法国cac40指数和英国ftse100指数分别为2.33%、6.45%、3.04%、0.32%

卢布对美元和欧元的汇率也下跌了。 截至8月11日，卢布对美元汇率从去年末的1: 32.87下跌至1:35.94，卢布对欧元从去年末的1:45.22下跌至1:48.08。 随着美欧对俄罗斯的制裁加剧，卢布美元及欧元汇率可能在年内贬值1:38和1:50个百分点。

由于乌克兰局势持续不稳定，美欧通过日益明确、实质性的制裁，投资者正在从俄罗斯国内吸引资本。 根据俄罗斯央行7月9日公布的数据，今年上半年俄罗斯资本净流出额达到746亿美元，去年同期为337亿美元。 另外，外国对俄罗斯的直接投资锐减。 年上半年俄罗斯非银行部门吸引外国直接投资额为172亿美元，比年上半年的422亿美元大幅减少250亿美元。

根据金融机构的估算，如果维持目前的资本外流速度，俄罗斯的外汇储备可能最多能支撑两年。 值得注意的是，如果美欧的制裁越来越严厉，投资者的恐慌会加剧，资本外流可能会继续加速。

3 .俄罗斯国债收益率不断上升，公司融资环境恶化

由于乌克兰危机、美欧与俄罗斯对峙的情况明朗，俄罗斯国债收益率大幅上升，俄罗斯政府融资价格上涨。 截至8月7日，俄罗斯10年期国债收益率为5.40%，比年初的4.57%上涨83个百分点。 与俄罗斯相比，德国10年期国债收益率降至1%以内，欧元区重债国贷款价格目前处于历史低点，如西班牙和意大利目前10年期国债收益率均在2.5%以下。

此外，美欧最新制裁措施最大限度地将俄银领域排除在西方国家资本市场之外，至少会提高融资价格，削弱赢利和放贷的能力。 俄罗斯多家银行至此面临融资困难，其结果不仅自身正常经营受到影响，近期应偿还的债务本息也成为沉重负担。 而且，俄罗斯在欧美资本市场的证券发行停滞不前。 俄罗斯公司必须向亚洲市场寻求融资机会。

4 .能源领域的影响非常大，军需产业的影响稍小

欧美最新制裁措施除了抓住俄罗斯金融的命脉外，还瞄准了俄罗斯政府的主要财源——能源和军工领域。 目前俄罗斯每天的石油产量接近1050万桶，是世界上最重要的石油生产国之一。 美欧的制裁措施不仅限制了俄罗斯目前的石油产量，还旨在削弱俄罗斯对石油资源的长期开发能力。 新制裁措施特别强调禁止俄罗斯获得西方油气勘探技术，给俄罗斯能源领域的未来前景蒙上了阴影。

在军工领域，目前有8家俄罗斯军工企业被美欧列入制裁名单，尽管俄罗斯军工企业最优先出口到快速发展中国家，但暂时对俄罗斯经济没有造成多大影响。 但是，由于美欧的强大压力，以及美元在国际货币结算体系中依然占主导地位，进口俄罗斯武器的国家可能不得不放弃。 因为欧美的制裁对俄罗斯军需产业的影响可能有一定的延迟。

5 .制裁或推进俄罗斯的经济结构调整

这次西方国家对俄罗斯的制裁非常严厉，但也有可能促使俄罗斯政府调整经济增长战术和经济结构。 俄罗斯受到欧美制裁后，能源、冶金、军工等产业增长前景黯淡。 因为这种俄罗斯强势调整以自然资源出口为主导的经济模式，对比之下推行进口替代战术，有可能摆脱西方作为原料出口国的作用，大力发展内需和外需相对均衡快速发展的经济增长模式。

6 .制裁使俄罗斯减少了对西方的金融依赖

在美欧逐渐加大对俄罗斯的金融制裁后，俄罗斯政府出台了一系列政策措施以减少对西方的依赖。 一是开发本国支付系统和引进中国支付系统。 俄罗斯计划引进中国的银联系统以应对欧美的制裁。 二是大力开拓亚洲特别是香港的融资渠道。 由于欧美融资市场对俄罗斯几家大银行几乎关闭，俄罗斯企业开始寻求在亚洲市场，特别是香港融资的机会。

来源：经济之窗