“国际油价下跌“一石三鸟””

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10月，国际原油价格大幅下跌，其中纽约原油接近80美元，创两年来最低纪录。 布伦特原油自6月以来累计跌幅超过26%。 一个月前，世界股市还很繁荣； 一个月后，全球股市(中海外除外)与国际原油一起转眼哀鸿遍野。

笔者认为，国际原油价格下跌除供求基本面因素的影响外，还存在其他非市场因素。 在2008年金融危机爆发后的第六年，除了美国经济复苏势头相对较好之外，其他经济板块鲜有起色，欧洲反而陷入衰退风险。 那时，货币政策已经运用到了极限。 因为，在降低融资价格行不通的情况下，降低能源价格将成为欧美发达国家寻求经济复苏的另一个选择。 此时，地缘政治危机频发，伊朗、俄罗斯成为对手，西方国家和欧佩克在争夺原油市场份额的共同优势推动下携手合作，油价大跌，起到了“一石三鸟”的效果。 这是刺激经济复苏、打击俄罗斯、缓解供应过剩的压力。

经济复苏需要低价能源

从9月开始，世界经济恢复状况开始出现不好的迹象。 10月，美联储退出量化宽松的骆驼队最后一根稻草下坠之际，全球市场遭遇大规模抛售，国际油价因抱怨而不断下跌。

具体而言，国际货币基金组织将今年的全球经济增长预期下调至3.3%，将明年的增长预期下调至3.8%。 作为欧洲经济引擎的德国遭遇了黑色8月，经济增长失去了动能。 德国经济部将全年德国经济增长率的预期从1.8%大幅下调至1.2%，将明年的预期下调至1.3%。 另外，日本经济在安倍经济学的推动下没有出现大的好转，上调税收的影响至今尚未消除，日元的过度贬值开始对家庭和公司造成损害。 中国经济三季度明显疲软，房地产持续降温，信贷数据持续低迷，pmi逐月下跌，经济增长速度可能从7.5%的目标放缓至7%。

过剩的压力逐渐增大

在供给方面，中东大部分地区动荡不安，据欧佩克称，上月原油日产量从40.2万桶增加到3047万桶，上升到年夏季以来的最高水平。 尽管国际原油价格大幅下跌，欧佩克却始终没有降价的迹象，甚至竞相下调售价。

非欧佩克的产量一点也不逊色。 美国能源资料协会预计，全年美国国内增产110万桶/日，年增产96.3万桶/日。

诉求方面，经济复苏缓慢，加之中国经济结构调整导致单位gdp能源下降，全球原油诉求正遭遇前所未有的下行压力。 国际能源局( iea )预计全年世界原油日的诉求预测比上个月的报告增加20万桶，全年世界原油日的诉求预测为30万桶，目前预计每天增加110万桶。 根据eia的说法，美国原油进口萎缩的速度远远快于预期，但产量上升至30年高位，中国经济增长和原油诉求放缓，年全球原油将过剩转移。

非市场因素

现在，很多迹象表明，欧美发达经济区块、欧佩克正在合作空原油，非市场因素可能是供求关系以外的附加利润空。 此前的研究机构表示，为了敦促伊朗限制核项目，改变俄罗斯对叙利亚的看法，美国和沙特阿拉伯将在亚洲和北美市场以每桶50~60美元的低价出售石油。

伊朗和俄罗斯都严重依赖原油出口，俄罗斯的财政收入有一半来自原油和天然气。 如果油价下跌到每桶60美元，俄罗斯经济将陷入极端困境。 根据俄罗斯联邦储蓄银行的计算，如果原油价格维持在90美元/桶的话，俄罗斯财政收入将每年减少1.2%。 原油价格必须维持在每桶104美元，俄罗斯才能维持收支平衡。

价格的支撑还很难发力

在油价下跌的过程中，沙特阿拉伯表现出明显下跌的意愿，意味着目前的油价没有触及沙特阿拉伯的生产价格线。 高盛推测布伦特原油85美元/桶是美国壳牌石油生产价格的底线，如果价格在实际价格曲线以上，壳牌石油就可以获利。 前白宫高级官员bob mcnally表示，即使油价跌至每桶80美元，沙特阿拉伯只要失去皮毛，也将达到约100~200亿美元。 即使美国原油价格低于85美元/桶，美国壳牌石油企业也能获利。

无论如何，在当前全球经济复苏陷入困境的情况下，国际油价下跌相对正面，能源价格下降是继融资价格下降之后各国政府十分期待的事件。 现在的政治和地缘环境把国际油价作为国际社会游戏的工具，油价大幅下跌超过预期，这不难理解。

(作者系宝城期货分解师) ) )。

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来源：经济之窗