“QE结束对贵金属意味着什么？”

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证券时报记者李辉

国际金融和黄金市场正在等待周三结束的美联储公开市场委员会会议。 市场预计美联储将退出资产购买计划，即量化宽松政策( qe )。 量化宽松政策的结束对贵金属市场意味着什么？

由于市场早就预计美联储将终止量化宽松政策，因此对黄金产生巨大影响的可能性很低。 但这并不是说金银等贵金属价格不会因此而变动。

美元指数今年7月至10月初出现强劲上涨。 部分原因是欧元疲软。 更重要的是，更多的投资者期待着美国强劲的经济数据促使美联储终止资产购买计划。 美元升值挤压贵金属市场，同期黄金市场出现明显下跌，白银价格跌幅更大。

贵金属市场的走势一般与市场普遍预期相反。 简要回顾本轮量化宽松政策( qe3 )上市后贵金属市场的表现。 年9月qe3发布前，许多分解师认为qe3对贵金属市场有正面的直接推动作用。 但事实与人们的直觉完全不同，自qe3发布以来贵金属市场连续几个月下跌。

时间回到10月，本周三美联储将退出qe3。 现在，很少有人认为量化宽松政策结束对贵金属市场来说是个利好消息。 事实上，美国商品期货交易委员会的数据显示，黄金和白银投机多头已跌至多年低点，对冲基金在白银市场净空头创下历史低点。

但是，即使FRB退出量化宽松政策，由于FRB在宣布退出qe之前就已经表明了这个角度，市场热钱不可能突然更好地看到贵金属市场。 因为，在FRB最终宣布退出决定后，对贵金属市场来说不再是一件事的冲击。

它还可能冲击美国股市和债市，因为它们受益于美联储持续提供的流动性。 在前几轮美联储结束量化宽松政策后，美国股市大幅调整。 而且，美联储加息后，将走上追赶持续上升的通货膨胀的道路。

当然，美联储没有近期计划出售过去几年积累的达到4万亿美元的债券，也没有加息的承诺。 但是，市场上普遍预计美联储将在年内加息。

耶伦FRB主席最近表示，“适当的政策途径、加息的时机、步伐应该适应经济快速发展的变化，如果这些比委员会预想的要早，那么更早加息也是合乎逻辑的。” 也就是说，如果经济数据恶化，特别是与就业相关的)，美联储可能会放慢加息的步伐，或者实施新的刺激计划。 耶伦反复表示，刺激就业增长比应对通货膨胀要重要得多。 也就是说，美联储可能不会在通胀失控之前加息。 《华尔街日报》对30名经济学家进行的调查显示，27名经济学家预计美联储不会因加息事件而着急。

美联储不会直接控制短期或长期的实际利率是正还是负。 实际负利率(名义利率低于通货膨胀)一般对贵金属来说是利好因素，即使FRB提高了短期利率，实际负利率也会持续、变大。 这是20世纪70年代末期在贵金属大牛市发生的事。 通货膨胀迅速上升，美联储的步伐永远落后于它。

市场上有一般的误解。 那就是，美联储只有降低利率，出台越来越多的量化宽松政策，才是贵金属市场的利好。 但是，在通胀压力上升迫使美联储加息的情况下，对金银市场也是相当利好。

贵金属投资者不要担心利率上涨。 反应期待着新的加息周期。 届时，贵金属新的上升趋势将会到来。 在实际利率加起来的时候，贵金属牛市终于结束了。 在目前的市场条件下，这些都没有出现。

来源：经济之窗