“暖风频吹 国电电力首发高等级信用债40亿元”

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作为中国国电集团企业火力发电和水电的核心资产平台，国电电力快速发展股份有限公司(以下简称“国电电力”)日前发布公告，企业拟发行80亿以下企业债券，这几个事项已获中国证券监督管理委员会批准。 此次企业债券采用分期发行方法，一期发行40亿元，包括5年期、7年期两个品种，其中5年期默认规模为25亿元，7年期默认规模为15亿元。 国电此次发行的企业债券无担保，主体和债务项目评级均为aaa，拟在上海证券交易所上市交易。

关于利率区间，本期债券5年期品种的票面利率违约区间为3.70%~4.70%，7年期品种的票面利率违约区间为3.90%~4.90%。

货币政策宽松发行的时机到了

公告称，国电电力本期债券发行将于证券监督管理委员会批准发行之日起6个月内完成。 其余各期债券的发行也将在批准发行日起24个月内完成。 但是，此次国电电力发行企业的债务似乎没有必要在选择发行的窗口上花费大量的劳动力。 为什么这么说呢，因为随着最近货币政策的放松和债市的加强，绝佳的发行时机已经到来。

从宏观经济环境来看，国际上，全球通胀压力下降、近期欧洲经济走弱等因素，促使主要发达经济体板块和新兴经济体再次转为货币宽松。 国内机构报告显示，二季度经济仍呈下降趋势，gdp增速在8%以下，达到7.7%的位置。 经济依然疲软，促使政府采取适当的刺激手段稳定增长。

除此之外，4月份cpi缓慢下跌后，国家统计局公布的5月份居民支出价格指数( cpi )创下自去年6月以来的最低，这一涨幅低于市场预期的3.2%。 对此，专家表示，物价上涨率总体放缓，实现年内cpi比去年同期增长4%的目标，预计将为“稳定增长”提供更大的空区间。 预计全年通胀未来走势仍将“二季度继续下跌，三季度触底，四季度略有回升”。

综合来看，经济持续下跌、通货膨胀放缓等因素使得宽松货币政策的出台成为必然。

5月下旬，央行再次下调存款准备金率，释放资金约4200亿左右，银行间市场资金方面明显充裕。 6月7日，央行宣布2008年12月以来首次降息，自6月8日起，金融机构人民币存款基准利率下调0.25个百分点。

准利率不断下降，体现了国家采取措施稳定经济增长的决心，推动了利率债务和信贷债务收益率的大幅下跌，尤以短股下跌尤为明显。 上述利润促使债市一、二级市场利率大幅下跌，一级市场利率目前处于相对较低水平。

目前，无论是基本面还是资金方面，利好利率产品和高水平信贷债务明显，但此次国电电力企业债务主体和债券外部评级均为aaa，信用等级较高，机构认同度更高。

企业基本面良好的财务压力将得到缓解

国家电力的基本面状况良好。 企业主要从事电力、热生产、销售等业务。 截至年底，国电控股集团设备容量为3204.04万千瓦，占全国总设备容量的比例为3.03%，企业电力资产主要分布在东北、华东、华北、西南和西北地区，电源结构配置合理，具有较强的地域特点。 值得一提的是，鉴于电力领域盈利能力普遍受煤炭价格影响的特点，近年来国电电力加大了煤炭资源管理和开发力度，在内蒙、新疆、宁夏、山西等地有煤炭项目，随着未来煤炭项目投产，企业燃料价格控制能力提高，

虽然基本面良好，但是作为负债率一般较高的电力领域的一员，企业仍然必须面对影响较小的财务价格压力。 此次国电电力的借款，也有这方面的考虑。 国电电力主体和此次债券信用评级均为aaa级，参考目前二级市场交易的和近期发行的aaa级债券，发行利率水平均低于同一期间的中国人民银行贷款基准利率。 因此，此次债券发行可以降低企业融资价格，节约财务费用，提高企业盈利能力。

另一方面，利率下降为缓解电力公司的财务压力吹着暖风。 银河证券认为电力公司将恢复优惠利率贷款。 年以前，电力企业作为高质量的顾客，一般享有0.9倍的浮动下限利率。 进入年后，信用环境严峻，火灾公司经营困难，电力企业一般实行基准利率，但进入年后，特别是近两个月，信用环境有所缓和，电力企业得以再次获得浮息。 因此，这次降息对电力企业的影响超过了0.25个百分点。

来源：经济之窗