“资产证券化拟用注册制 光伏电站受困收益不稳定难享利好”

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经记者欧阳凯从深圳出发

据报道，央行目前表示，拟取消银行间市场资产证券化产品的审批制，转为注册制，信贷资产证券化产品由各银行统计限额，一次性注册，自主分期发行。 但是，这种发行登记制还需经国务院批准，如果批准，有望在春节后上市。

这条新闻引爆了整个光伏领域，许多光伏领域的人在接受《每日经济信息》记者采访时表示，受此影响，备受瞩目的光伏资产证券化有望加速落地。 但是，不愿具名的证券公司拆迁师表示，目前国家政策支持信贷资产证券化，太阳能电厂大规模资产证券化仍遥遥无期。

光伏资产证券化是不自然的

迄今为止，资金问题一直是离不开光伏领域的“紧箍咒”。 据业内人士预计，今后国内光伏电站建设资金将达千亿元以上，资产证券化将是重要的实现形式之一。 但是，记者观察到，从业内讨论太阳能发电站的资产证券化开始，已经过去了两年左右，但大多没有生病就结束了。

光伏电站的资产证券化产品是指以资本市场发行证券的方式出售电厂未来的收益，获得融资，提高资金的采用效率。

光伏公司创始人刘祚告诉记者，目前收益率不稳定是首要问题。 以国内大型地面电厂为例，近年来发生了许多限电问题，导致无法传输电力，直接收益率不稳定，国内光伏电站靠发电收益和补贴收益生存。 另外，开发发电厂需要融资，融资的前提是项目担保，资产不能活用。 由于资产证券化是根据项目未来几年的收益预先打包的，一旦项目被担保或发生问题，以前给予项目融资支持的机构就会收回项目的所有权，之后的收益就会出现问题。 也就是说，一旦涉及担保，资产证券化就不容易推进。

中国能源经济研究院光伏产业研究员红董认为，年初证券监督管理委员会发布的《证券企业资产证券化业务管理规定》不允许对资产证券化产品的基础资产进行任何形式的抵押和负债，资金诉求最强的民营公司已经以各种形式抵押了电厂资产，或资金实力

另外，操作的前提是多家中介机构协助大型项目的发行。 红董指出，以电价1元、年日照时间2000小时、今后5年的电价收益，要实现单一资产证券化产品融资10亿元，符合标准的电站规模必须在100mw以上。 现在，很多民营公司很难有这个规模。

据不愿起上述名字的拆迁师介绍，目前光伏企业的广告主体在银行的信用评级要求较高，基本上需要3a(AAA )，但由于光伏民营公司无法达到，国企可以直接获得大额信用，不希望资产证券化，因此发光

“具备发行条件的国有公司不为资金来源发愁，应该发挥积极研究和中介作用的证券企业不为创新着急，反而民营公司因基础资产和规模上没有发行条件而着急。 ’赤董对此进行了总结。

政府必须越来越发挥促进作用

事实上，资产证券化在能源领域并不新鲜，水电的资产证券化已经取得了进一步的进展。 2007年，华能集团成功落实华能澜沧江水电收益专项理财计划，以未来五年水电销售收入为基础资产发放20亿元收益证书。 年初，江苏爱康科技( 002610，sz )还通过抛售后的回租方法，融资8650万元，成为国内首个单光伏资产证券化的例证。

根据申宏源的研究报告，目前在新能源行业，民营公司和国有公司仍处于同一起跑线上，对新能源行业扩张有较强的需求，在扩张过程中如何用有限的资金撬动较大的投资目标成为市场关注的焦点，资产证券化成为新能源领域的快速

刘燮认为，资产证券化本身有较为严格的规范和风险控制，由许多上市公司推动，但仍局限于具有较大资产规模和较好评级的上市公司，大部分分支机构仍很困难，毕竟金融机构不是“活雷锋”，因此需要考虑其安全性

值得注意的是，此前的《每日经济信息》显示，目前国家开发银行、工行、建设银行、招商银行、兴业和浦发等多家银行已经开始向光伏公司融资捆绑。 业界认为，除银行融资外，信托和光伏资产证券化是处理光伏公司融资问题的方法。

刘瑆进一步指出，太阳能电厂的资产证券化应分为两个阶段。 第一步是，此前许多金融机构没有将太阳能发电领域作为扶持行业，但由于目前存在国家政策的诱惑，鼓励推进相关业务，银行、证券公司等金融机构关注该行业，积极调研，有合适的项目进行开发和扶持 第二步，必须找到更有效、成熟的商业模式，通过金融手段建立规模。

“政府越来越有必要发挥促进作用。 》红董建议，允许太阳能电厂的资产证券化产品与信贷资产证券化产品一样可以在公开市场上交易； 此外，还可以鼓励社会保障、养老等追求低风险、稳定收益的大型基金投资光伏终端市场等。

来源：经济之窗